文：任澤平團隊

中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。

二季度政治局會議傳遞十大積極信號：

第一， 會議對當前形勢作出明確判斷，“國內需求不足”、“重點領域風險隱患較多”、“外部環(huán)境復雜嚴峻”、“經(jīng)濟恢復是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程”。 對于下半年，政策總基調“加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需”，“實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長”，“加強逆周期調節(jié)和政策儲備”。

第二，實施積極的財政政策，減稅降費、加強重點領域支出保障、制定實施一攬子化債方案。加快專項債發(fā)行和使用。預計擴大財政支出，全力拼經(jīng)濟。

第三，發(fā)揮總量和結構性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)發(fā)展。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。預計后續(xù)降息降準，降低企業(yè)、居民和政府負債成本。

第四，活躍資本市場，提振投資者信心。這是新提法，預計加大機構投資者入場配置力度、減稅降費、弘揚價值投資等，可以考慮建立平準基金，逢低吸納、托底。資本市場對推動科技創(chuàng)新、高質量發(fā)展等具有重要意義。

第五，發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給，把實施擴大內需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來。要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務消費。提振消費的關鍵是提升居民收入和就業(yè)。

第六，要更好發(fā)揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發(fā)行和使用。要制定出臺促進民間投資的政策措施。預計后續(xù)會加大財政貨幣政策對政府投資的支持力度。

第七，優(yōu)化營商環(huán)境，提振民營經(jīng)濟信心。民營經(jīng)濟貢獻了“56789”，民營經(jīng)濟有信心、有活力、愿意投資，才會拉動經(jīng)濟，帶動就業(yè)。如果民營經(jīng)濟信心不振，投資意愿下降，就會造成經(jīng)濟下滑和失業(yè)，所以，提振民營經(jīng)濟是帶動就業(yè)、促進創(chuàng)新和推動高質量發(fā)展的關鍵。

第八，適應我國房地產市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調整優(yōu)化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展。預計會逐步取消此前市場過熱時期出臺的限制性措施，比如限購、限貸、限價等，恢復市場常態(tài)，促進軟著陸。

第九，加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，盤活改造各類閑置房產。預計城中村改造將大幅拉動投資，落地關鍵是要配套真金白銀的政策，讓企業(yè)算的過來賬、有積極性。

第十，要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。要加強金融監(jiān)管，穩(wěn)步推動高風險中小金融機構改革化險。防止資產負債表衰退的最好方式，是資產負債表擴張，讓股市漲起來，讓經(jīng)濟復蘇起來，讓地產穩(wěn)住，如此，在財富效應帶動下，居民自然會擴大消費，企業(yè)擴大投資。

當前需要中國版資產負債表擴張，以結構性為主，定向給高質量發(fā)展相關行業(yè)，縮表會形成惡性循環(huán)，資產是變動的，負債是剛性的。因此，發(fā)展是解決一切問題的根本，如果發(fā)展放緩，就業(yè)、債務、金融風險等各種問題就會暴露，發(fā)展在金融上就是擴表。

中國經(jīng)濟潛力大，相信經(jīng)過一系列務實有力的措施，各界一起全力拼經(jīng)濟，把發(fā)展放在首要任務，一定能推向復蘇通道。

1 全力拼經(jīng)濟

會議對經(jīng)濟形勢的看法是，“當前經(jīng)濟運行面臨新的困難挑戰(zhàn)，主要是國內需求不足，一些企業(yè)經(jīng)營困難，重點領域風險隱患較多，外部環(huán)境復雜嚴峻。疫情防控平穩(wěn)轉段后，經(jīng)濟恢復是一個波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程。我國經(jīng)濟具有巨大的發(fā)展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變”。

上半年GDP同比5.5%，高于2022年全年增速3.0%，反映經(jīng)濟整體恢復態(tài)勢；但一波三折，前高后低，一季度和二季度GDP兩年復合增速分別為4.6%和3.3%。二季度脈沖式反彈向均值回歸，總需求不足問題暴露。

短期內需不足主要是“私人部門資產負債表受損”，問題出在資產端，資產縮水，而負債剛性；縮表只會形成惡性循環(huán)，中國需要資產負債表擴張，可以出臺定向結構性逆周期調節(jié)政策，以及活躍資本市場、穩(wěn)地產。如此，在財富效應和信心提振下，居民擴大消費、企業(yè)擴大投資，暢通經(jīng)濟良性循環(huán)。

會議對下半年工作要求，“加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需、提振信心、防范風險，不斷推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉、內生動力持續(xù)增強、社會預期持續(xù)改善、風險隱患持續(xù)化解，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長”。

政策總基調，“要用好政策空間、找準發(fā)力方向，扎實推動經(jīng)濟高質量發(fā)展。要精準有力實施宏觀調控，加強逆周期調節(jié)和政策儲備”。當前中國經(jīng)濟增速低于潛在增長水平，意味著財政貨幣政策有擴張的空間和必要性。展望下半年，庫存周期、逆周期調節(jié)和儲備政策有望形成共振，對經(jīng)濟起到支撐作用；但房地產疲軟，海外經(jīng)濟衰退、外需下滑，對經(jīng)濟仍產生壓力。

2 積極的財政政策，擴大財政支出

會議要求，“要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，延續(xù)、優(yōu)化、完善并落實好減稅降費政策”。

6月26日，財政部部長劉昆指出2023年下半年財政政策的重點：第一，實施積極的財政政策。完善針對中小企業(yè)、個體戶的稅收優(yōu)惠政策，提振民營企業(yè)和市場主體信心。第二，加強重點領域支出保障。傳統(tǒng)領域要升級、新興產業(yè)要壯大，加強培育現(xiàn)代化產業(yè)體系。第三，保障地方財政安全，防范化解風險，加大監(jiān)督力度。

財政財政資金上，二季度政治局會議提到，“加快地方政府專項債券發(fā)行和使用”。2023年1-6月新增專項債進度為61.4%，低于去年同期的93.3%；預計其余額度專項債將集中在三季度或者四季度初發(fā)行完成。

3 發(fā)揮總量和結構性貨幣政策工具作用

會議要求，“發(fā)揮總量和結構性貨幣政策工具作用，大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)發(fā)展”。貨幣政策下半年總量與結構性政策將共同發(fā)力，預計政策空間有：降息降準、PSL工具、專項再貸款等，多項政策共振擴大有效需求。

二季度貨幣政策例會表示，要“精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能”、“全力做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，切實支持擴大內需，改善消費環(huán)境，促進經(jīng)濟良性循環(huán)”、“加大逆周期調節(jié)力度，綜合運用政策工具，切實服務實體經(jīng)濟。

4 活躍資本市場，提振投資者信心

會議提出，“要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。要活躍資本市場，提振投資者信心”。這是新提法，預計加大機構投資者入場配置力度、減稅降費、弘揚價值投資等，可以考慮建立平準基金。資本市場對推動科技創(chuàng)新、高質量發(fā)展等具有重要意義。

繁榮股市是好方法。提振大A能夠提振市場信心，提高居民財富效應，進而促進科技創(chuàng)新，既利當前，也利長遠。可以考慮請機構投資者加大抄底配置比重，發(fā)揮價值投資者壓艙石作用，同時配合減免稅費活躍市場。為提振股市信心，助力經(jīng)濟復蘇，建議：1、加大機構投資者配置力度，發(fā)揮價值投資者的“壓艙石”作用；2、降低或取消交易稅費，提高市場活力；3、鼓勵上市公司分紅，共享發(fā)展紅利；4、多管齊下，推動資本市場配套改革，包括完善信息披露制度、促進退市常態(tài)化、投資者保護等。

人民幣不具備大幅貶值的基礎，短期主要受到中美利差的影響，近期人民幣匯率貶值趨緩、觸底反彈。美國通脹快速下行，勞動力市場有所降溫，市場對7月是“最后一次”加息的判斷更加堅定。未來，隨著政策組合拳的推動落地，中國經(jīng)濟將持續(xù)恢復，帶動人民幣匯率企穩(wěn)反彈。

5 擴大消費

會議強調，“要積極擴大國內需求，發(fā)揮消費拉動經(jīng)濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給，把實施擴大內需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來”?！耙嵴衿嚒㈦娮赢a品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務消費”。

疫后消費繼一季度反彈后勢頭下滑，處于弱復蘇軌道。6月社會消費品零售總額同比增長3.1%，較上月下降9.6個百分點，兩年復合增長3.1%，較上月回升0.6個百分點；環(huán)比0.2%，弱于季節(jié)性。政治局會議提出，“要加大民生保障力度，把穩(wěn)就業(yè)提高到戰(zhàn)略高度通盤考慮，兜牢兜實基層“三?！钡拙€，擴大中等收入群體”。

后續(xù)消費可持續(xù)性取決于就業(yè)、收入和居民預期。當前就業(yè)結構性問題突出。6月城鎮(zhèn)調查失業(yè)率和31大城市城鎮(zhèn)調查失業(yè)率分別為5.2%和5.5%，與上月持平。分年齡段看，16-24歲失業(yè)率為21.3%，較上月增加0.5個百分點。上半年，全國居民人均可支配收入實際同比為5.8%，略高于5.5%的GDP不變價同比；二季度消費傾向為64.8%，高于一季度2.8個百分點；居民預防式儲蓄仍偏強。

未來，促進消費將從消費能力、消費場景和意愿同時發(fā)力。在消費能力上，消費是收入的函數(shù),應提高居民收入，降低失業(yè)率；完善收入分配格局，提升居民收入尤其是中低收入群體在國民收入中的比重、勞動報酬在初次分配中的比重。在消費場景和意愿上，重點推動汽車、家電、家具、餐飲等大宗消費和服務消費，推進國際消費中心城市建設。如汽車，其作為大型耐用品，消費額占我國總消費比重約為28%，2023年新能源汽車延續(xù)之前免征車輛購置稅將一定程度拉動內需增長；文旅服務上，2023年上半年，國內旅游總花費2.30萬億元，比上年增加1.12萬億元，增長95.9%，消費潛力較大。

6 促進投資

會議提出，“要更好發(fā)揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發(fā)行和使用。要制定出臺促進民間投資的政策措施”。

近年來，民間固定投資增速呈現(xiàn)下降趨勢，側面反映市場信心不足。2019年民間固定資產投資增速為4.7%，到2022年已經(jīng)下降到0.9%。2023年6月，民間固定資產投資的累計同比繼續(xù)降至-0.2%。

7月24日，發(fā)改委發(fā)布促進民間投資的十七條措施，主要從四個方面發(fā)力：第一，要提振信心；第二，要聚焦重點領域；第三，要健全保障機制；第四，要優(yōu)化營商環(huán)境。民間投資是經(jīng)濟體的重要活力源，兼具穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)民生的重要作用，后續(xù)政策持續(xù)跟進，投資增速有望回升。

7 優(yōu)化營商環(huán)境，提振民營經(jīng)濟信心

會議提出，要持續(xù)深化改革開放，堅持“兩個毫不動搖”，切實提高國有企業(yè)核心競爭力，切實優(yōu)化民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境。要堅決整治亂收費、亂罰款、亂攤派，解決政府拖欠企業(yè)賬款問題。要建立健全與企業(yè)的常態(tài)化溝通交流機制，鼓勵企業(yè)敢闖、敢投、敢擔風險，積極創(chuàng)造市場。

民營經(jīng)濟貢獻了“56789”，民營經(jīng)濟有信心、有活力、愿意投資，才會拉動經(jīng)濟，帶動就業(yè)。如果民營經(jīng)濟信心不振，投資意愿下降，就會造成經(jīng)濟下滑和失業(yè)，所以，提振民營經(jīng)濟是帶動就業(yè)、促進創(chuàng)新和推動高質量發(fā)展的關鍵。

近期一系列支持民營經(jīng)濟發(fā)展、提振民營企業(yè)信心的政策出臺，以幫助恢復市場經(jīng)濟的活力和經(jīng)濟增長的動能。

促進民營經(jīng)濟發(fā)展一直是政策焦點。7月19日，國務院發(fā)布《關于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》。第一，要持續(xù)優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境。要破除準入壁壘、完善重整機制；第二，要加大對民營經(jīng)濟的政策支持力度。完善融資支持體系、建立壞賬預防清理機制、保障用工需求；第三，要強化法治保障。治理腐敗、保護產權、完善監(jiān)管；第四，推動民營經(jīng)濟高質量發(fā)展。支持企業(yè)數(shù)字化轉型、提升科技創(chuàng)新能力等。

提振市場信心，除了改善營商環(huán)境，還應從輿論、自身經(jīng)營等多方面予以支持。在輿論層面，為企業(yè)正名。2023年“清朗”活動重點整治采用“貼標簽”“帶節(jié)奏”“放大鏡”等方式惡意散布所謂“民營企業(yè)賣國論”“民營企業(yè)離場論”“國進民退”等論調，渲染丑化、煽動抵觸國有經(jīng)濟、民營企業(yè)的行為；自身經(jīng)營方面，加強民營企業(yè)管理體系培訓，地方協(xié)助精簡經(jīng)營流程等。

8 調整優(yōu)化房地產政策

會議要求，“要切實防范化解重點領域風險，適應我國房地產市場供求關系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調整優(yōu)化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。預計會逐步取消此前市場過熱時期出臺的限制性措施，比如限購、限貸、限價等，恢復市場常態(tài)，促進軟著陸。

穩(wěn)樓市，允許各地自救取消部分限制性措施，支持剛需和改善型需求。給房企提供適宜穩(wěn)定的信貸環(huán)境，增強“三支箭”實際落地效果，促進三好生融資；降低樓市交易稅費，推廣“帶押過戶”，部分城市取消限購限價限售等；加快推進房地產新模式，加大建設保障性租賃房、長租房等，促進房地產投資。

靈活降低存量房貸利率。7月14日，人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，按照市場化、法治化原則，支持和鼓勵商業(yè)銀行與借款人自主協(xié)商變更合同約定，或以新發(fā)放貸款置換原來的存量貸款。

4月以來，房地產銷售持續(xù)下滑。6月商品房銷售面積和銷售額同比分別為-28.1%和-25.0%，分別較5月下滑8.4和20.1個百分點。6月房地產開發(fā)資金來源同比-21.9%，較5月下降12.8個百分點。

房地產是國民經(jīng)濟第一大支柱行業(yè)，2022年房地產業(yè)增加值為7.3萬億元,占GDP的6.1%，房地產關系土地財政、關系60多個行業(yè)、關系幾千萬人就業(yè)，穩(wěn)樓市有助于穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)就業(yè)、防風險。

當前房地產有三大關鍵任務：穩(wěn)樓市、保交樓和房企重組。樓市復蘇持續(xù)的關鍵在于市場信心恢復、供給出清和銷售回款。解決房地產問題宜早不宜遲，當前房地產市場尚未走出困境，風險尚未解除，建議在堅持“房住不炒”的前提下，按市場經(jīng)濟規(guī)律辦事，盡快化解房地產行業(yè)困境。此前限購、限貸、限價等政策，是兩三年前房地產過熱時出臺的，世易時移，形勢已變，這些限制性措施應該適時退出，防止房地產硬著陸風險。

9、推動城中村改造

會議要求，要加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，盤活改造各類閑置房產。預計城中村改造將大幅拉動投資，落地關鍵是要配套真金白銀的政策，讓企業(yè)算的過來賬、有積極性。

新提“城中村改造”，底線要求“留改拆”并舉，防止大拆大建。

10 制定實施一攬子化債方案

會議指出，“要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。要加強金融監(jiān)管，穩(wěn)步推動高風險中小金融機構改革化險”。防止資產負債表衰退的最好方式，是資產負債表擴張，讓股市漲起來，讓經(jīng)濟復蘇起來，讓地產穩(wěn)住，如此，在財富效應帶動下，居民自然會擴大消費，企業(yè)擴大投資。

當前需要中國版資產負債表擴張，以結構性為主，定向給高質量發(fā)展相關行業(yè)，縮表會形成惡性循環(huán)，資產是變動的，負債是剛性的。因此，發(fā)展是解決一切問題的根本，如果發(fā)展放緩，就業(yè)、債務、金融風險等各種問題就會暴露，發(fā)展在金融上就是擴表。

11 現(xiàn)代化產業(yè)體系建設，數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、平臺企業(yè)

二季度政治局會議強調，“要大力推動現(xiàn)代化產業(yè)體系建設，加快培育壯大戰(zhàn)略性新興產業(yè)、打造更多支柱產業(yè)。要推動數(shù)字經(jīng)濟與先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)深度融合，促進人工智能安全發(fā)展。要推動平臺企業(yè)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展?！?/span>

近年，新基建投資和高技術制造業(yè)份額快速提高，成為中國經(jīng)濟新的增長點。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，高技術制造業(yè)和裝備制造業(yè)占規(guī)模以上工業(yè)增加值比重分別從2012年的9.4%、28%提高到2022年的15.5%和31.8%，產業(yè)結構加快升級。

數(shù)字經(jīng)濟與人工智能產業(yè)也正處在高速發(fā)展期。上半年，我國基礎設施投資同比增長7.2％，5G、數(shù)據(jù)中心等信息類新型基礎設施投資同比增長13.1％，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧交通等融合類新型基礎設施投資同比增長34.1％，均遠超均值；據(jù)《人民郵電報》，上半年，我國有9家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)躋身全球互聯(lián)網(wǎng)市值前30，獨角獸企業(yè)累計達316家；專精特新企業(yè)的營業(yè)收入和利潤增長均高于規(guī)上工業(yè)企業(yè)。

我國在新產業(yè)發(fā)展中仍需持續(xù)發(fā)力。1）基礎研發(fā)上，加大科研投入。加快科教體制改革，建立市場化、多層次的產學研協(xié)作體系。切實提高科研人員與教師的收入待遇，加大海外高端人才引進力度。2）落地層面，聚焦“卡脖子”領域，鼓勵科學家創(chuàng)業(yè)。加快科教體制改革，建立市場化、多層次的產學研協(xié)作體系。鼓勵科技創(chuàng)新和轉化應用，科技創(chuàng)新作為供給端可以創(chuàng)造新的需求，需求上升又可以給科技創(chuàng)新動力提供正反饋；3）制度層面，加大先進制造實體產業(yè)、中小企業(yè)數(shù)字化轉型的補貼力度。高技術產業(yè)前期投入巨大，地方政府可設立專項發(fā)展資金項目；數(shù)字化企業(yè)提升效率，但據(jù)中國電子技術標準化研究院報告，2021年我國在數(shù)字化轉型中處于初步探索階段、行業(yè)踐行階段和深度應用階段的企業(yè)占比分別為79%、12%和9%，可見在數(shù)字化轉型階段仍有空間。政策上，可給予數(shù)字化轉型企業(yè)專項稅收優(yōu)惠等。

關鍵技術持續(xù)創(chuàng)新突破、政策氛圍傾斜友好，現(xiàn)代化產業(yè)體系的發(fā)展如雛鷹起飛，初露鋒芒；在政策和市場的共同培育下，必將生機勃勃、鵬程萬里。

12 穩(wěn)外貿，加強對外合作

二季度政治局會議提出，“要支持有條件的自貿試驗區(qū)和自由貿易港對接國際高標準經(jīng)貿規(guī)則，推動改革開放先行先試。要精心辦好第三屆“一帶一路”國際合作高峰論壇”。

中國出口正在經(jīng)歷結構性轉型的過程，和一帶一路相關經(jīng)濟體聯(lián)系日漸緊密。1)中國高端制造業(yè)轉型成效正在逐漸顯現(xiàn)，新能源產品的出口份額正在不斷增加,“新三樣”有望接力出口。根據(jù)WIP數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2021年，中國獲得專利數(shù)占世界專利總數(shù)47%，且主要集中在科技領域。隨著高新制造業(yè)的崛起，以電動車等為代表的新能源將重新帶動我國出口，形成新的出口格局。2)政策紅利疊加產業(yè)互補，RECP、一帶一路等相關政策的沿線經(jīng)濟體出口份額正在逐年增加。自2015年開始一帶一路以來，中國累計已經(jīng)與65個經(jīng)濟體簽訂了一帶一路文件。

6月進口和出口均出現(xiàn)下滑，反映外需不足，擴大內需、拼經(jīng)濟重要性上升。歐美制造業(yè)疲軟，全球貿易收縮，新出口訂單下滑。6月中國新出口訂單指數(shù)為46.4%；美、歐、日、韓的制造業(yè)PMI指數(shù)分別降至46.0%、43.4%、49.8%和47.8%，全球制造業(yè)PMI降至48.8%，連續(xù)第十個月處于榮枯線下。

當前全球貿易總量下滑最主要的原因是需求側下行，出口“量價齊跌”。在全球貿易收縮的環(huán)境下，我們應加大穩(wěn)外貿的力度。推動更多企業(yè)“走出去”，抓牢“老訂單”，發(fā)掘“新訂單”，做好產品質量，擴大市場份額，一起拼經(jīng)濟。

今天周一，

六月十四，

中伏第11天。

昨日種種，皆為今我。

今日種種，皆為新我。

人生就是儲蓄，

在奮斗的時候儲存了希望；

在耕耘的時候儲存了種子；

在旅行的時候儲存了風景；

在微笑的時候儲存了快樂。

在漫長而短暫的人生旅途中，

學會儲蓄每一個閃光的瞬間，

一路臻藏，一路成長。

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